«1.Какойконтрактдаетправокупитьопределенноеколичествобазовогоактивавлюбоймоментвтечениидействия контрактапоопределеннойцене. ...»

Олимпиада«Рынокценныхбумаг»

Тесты.2балла .

1.Какойконтрактдаетправокупитьопределенноеколичествобазовогоактивавлюбоймоментвтечениидействия

контрактапоопределеннойцене .

1)Расчетныйамериканскийопционколл

2)Поставочныйамериканскийопционколл

3)Поставочныйфьючерс

4)Азиатскийопцион

2.ВСЛУЧАЕПОВЫШЕНИЯРЫНОЧНОЙСТАВКИПРОЦЕНТА(ПРИПРОЧИХРАВНЫХУСЛОВИЯХ)КУРСОВАЯСТОИМОСТЬАКЦИЙ

1. повышается

2. понижается

3. неизменяется,таккакрыночнаяпроцентнаяставканеоказываетвлияниянакурсакций

3.ВЕЛИЧИНАТЕКУЩИХКУПОННЫХВЫПЛАТПООБЛИГАЦИИЗАВИСИТОТ

1. срокаприобретенияоблигаций

2. курсовойстоимостиоблигаций

3. текущейрыночнойпроцентнойставки

4. купоннойставкиподанномузайму

4.ВВЕКСЕЛЕСОСРОКОМПЛАТЕЖАВОПРЕДЕЛЕННУЮДАТУВНЕСЕНАПРОЦЕНТНАЯОГОВОРКА.ЭТООЗНАЧАЕТ,ЧТО

1. вексельтеряетвексельнуюсилу

2. вексельнетеряетвексельнуюсилу

3. процентнаяоговоркасчитаетсяненаписанной

4.процентнаяоговоркаимеетсилу

5. Компания осуществила дробление акций из соотношения 1:4. Каким будет количество и совокупная номинальная стоимость пакета акционера, владевшего до операции дробления пакетом из 100 акций совокупной номинальной стоимостью500руб.(безучетароссийскойпрактики)?

1.25акцийи125руб .

2.25акцийи500руб .

3.100акцийи2000руб .

4.400акцийи500руб .

6.ИНДОССАМЕНТПОВЕКСЕЛЮМОЖЕТБЫТЬЗАПРЕЩЕН

1. оговоркой"неприказу"

2. безоборотнойнадписью

3. Авалем

4. акцептом

5. процентнойоговоркой

7.НакакомсчетевпассивебалансаАОотражаетсясуммаразницымеждупродажнойиноминальнойстоимостьюакций, вырученной в процессе формирования уставного капитала АО (при учреждении общества, при последующем увеличенииуставногокапитала)засчетпродажиакцийпоцене,превышающейноминальнуюстоимость:

1.Добавочныйкапитал

2.Уставныйкапитал

3.Финансовыевложения

4. Расчетысучредителями

8.Неттинг–это:

1.Деятельностьпозаключениидоговоровнаклиринговоеобслуживаниемеждуучастникамиторгов

2.Частьклиринга,процесс,прикоторомпроисходитзачетразнородныхтребований

3.Этапклиринга,накоторомпроисходитрегистрацияучастникомклирингасвоихклиентоввклиринговой организации

4.Зачетвстречныходнородныхобязательствитребованийпоценнымбумагами(или)денежнымсредствам

9.КакиеизнижеперечисленныхвидовАДРвыпускаютсяпоинициативеэмитентаакцийимогутбытьвыпущеныбанком депозитариемтольконаранеевыпущенныеэмитентомакции,обращающиесянавнебиржевомрынкеСША?

1.НеспонсируемыеАДР

2.АДРIуровня

3.АДРIIуровня

4.АДРIIIуровня

10.Эмиссионнойценнойбумагой,закрепляющейправоеевладельцанапокупкувпредусмотренныйвнейсроки/или Олимпиада«Рынокценныхбумаг»

принаступленииуказанныхвнейобстоятельствопределенногоколичестваакцийэмитентапоцене,определеннойв даннойценнойбумаге,является:

1.Опционэмитента

2.Опционныйконтракт

3.Фьючерсныйконтракт

4.Форвардныйконтракт

11.Частьценныхбумагданноговыпуска,размещаемаяврамкахобъемаданноговыпускавлюбуюдатувтечение периодаобращенияценныхбумагданноговыпуска,несовпадающуюсдатойпервогоразмещения,называется:

1.Дополнительнымвыпуском

2.Серией

3.Отдельнымвыпуском

4. Траншем

12.Опционявляется

1)Обязательствомдляпокупателяиправомдляпродавца

2)Обязательствомдляпродавцаиправомдляпокупателя

3)Правомдляпокупателяиправомдляпродавца

4)Обязательствомдляпокупателяиобязательствомдляпродавца

13.УКАЖИТЕОПРЕДЕЛЕНИЕДЛЯРЫНОЧНОЙСИТУАЦИИ"БЭКВОРДЭЙШН"

1. соотношениецен,прикоторомценысделокнасрокпревышаютценынаналичнуюценность,ценынатоварс отдаленнымсрокомпоставкипревышаютценыпоближайшимсрокампоставки

2. соотношениецен,прикоторомценысделокнасрокнижеценнаналичнуюценность,ценынатоварсотдаленным срокомпоставкинижеценпоближайшимсрокампоставки

3. набиржепреобладаюткассовыеоперации

4. набиржепреобладаютсрочныеоперации

14.СРОКДЕПОЗИТНОГОСЕРТИФИКАТАПРОСРОЧЕН.ВЭТОМСЛУЧАЕБАНКОБЯЗАНПОГАСИТЬЕГО:

1. попервомутребованию

2. втечение10дней

3. втечение30дней

4. необязанпогашатьвообще

15.РасшифруйтеаббревиатуруПАРТАД ПрофессиональнаяАссоциацияРегистраторов,ТрансферАгентовиДепозитариев

Ранжироватьбумагипоубываниюдюрации Ответ:ADCB Максимальная дюрация у бескупонной облигации и равна сроку до погашения. Чем больше купон – тем меньше дюрация,чембольшедоходностькпогашению,темменьшедюрация.ПоэтомупорядокADCB Задача2.Каковаточкаокупаемостиуопционаколлсострайком100ипремией20рублей?

Решение100+20=120рублей Ответ–120рублей .

Задачи.3балла .

Задача1.Последнийизужевыплаченных дивидендовпо акциямнормального роста=450р .

,аожидаемыйтемпроста дивидендов=8%.Определитьтеоретическуюценуакциинормальногороста,еслитребуемыйуровеньдоходности=12% .

Ответ:Бесконечноедисконтированиедивидендов(модельГордона) P=450(1+0.08)/(0.120.08)=12150 Олимпиада«Рынокценныхбумаг»

Задача 2. Депозитный сертификат сроком действия 365 дней имеет номинал 500000 рублей .

Процентная ставка по сертификатусоставляет 11% годовых. Требуемая норма прибыли составляет 12% годовых. До погашения сертификата осталось90дней.Определитеценусертификата .

Решение .

Р=500000(1+0,1190/365)/1+0,1290/365=498802,55руб .

Задачи.5баллов .

Рассчитатьожидаемуюдоходностьирискпортфеля(ст.откл),используяCAPM .

Решение Найдембетупортфеля Бетапортфеля=1,2*0,3+0,4*0,4+0,7*0,3=0,73 Ожидаемаядоходность=0,73*(15%6%)+6%=12,57% Несистематическийрискпортфеля(откл)=корень(0,3^2*36+0,4^2*25+0,3^2*64)=корень(13)=3,6% Рискпортфеля=корень(0,73^2*10%^2+13)=корень(66,29)=8,14% Ответ:12,57%,8,14% Задача2.АкцияГазпромастоит180рублей.Безрисковаяставка–9,5%годовых.Текущаякотировкафьючерса(100бумаг) на 3 месяца(янв,фев,март)на рынке:BID 18550ASK 18600.Возможен ли арбитраж?Если он возможен,точемуравна максимальнаяприбыльарбитражера,еслионможетвзятьвзаймыдо1млн.рублей?(числоконтрактовибумагнеможет бытьдробным) Рассчитаемтеоретическуюфьючерснуюцену ЦФ=18000*(1+(31+28+31)/365*0,095)=18421,644 Арбитражвозможен!

Дляреализацииарбитражныхвозможностейпродаютсяфьючерсы,покупаютсяакцииГазпрома,занимаютсяденьги .

Максимально возможное число акций газпрома = 1000000/180 = 5555.55 = 5500 (поскольку контракт на 100 акций) .

Следовательно,продается55контрактов.Взаймыберется:990000руб

Прибыльарбитражера:

18550*55–990000*(1+0,095*90/365)=1020250–1013190.44=7059.56 Ответ:арбитражвозможен.7059.56(погрешностьвзависимостиотрешения) Задача3.Портфельинвесторасостоитизпятиодинаковыхоблигаций,которыепогашаютсячерез8лет .

Номиналоблигаций 1000руб.,купон 12%,выплачивается1развгод,цена1106,7руб.Портфельстрахуетсяспомощью продажи четырехлетних облигаций.Их номинал 1000руб.,купон 10%,выплачиваетсяраз вгод,цена 1000руб.Кривая доходностипараллельнаоси абсцисс.ДюрацияМаколеячетырехлетней облигации равна3,49года,восьмилетней–5,69 года.Определите,какоеколичествочетырехлетнихоблигацийследуетпродатьинвестору .

Решение .

На каждую восьмилетнюю облигацию следует продать 5,69*1106,7/3,49*1000=1,8 четырехлетних облигации. Для страхованияпортфелянадопродать:1,8*5=9четырехлетнихоблигаций .

Задача 4.Ценаакции60руб .

,такжеторгуются1летниеATMопционыколлипутнаэтуакцию.Стандартноеотклонение 10%, непрерывно начисляемая безрисковая процентная ставка равна 5%, стоимость опциона колл равна 4,09руб .

Найдитестоимостьопционапут .

Решение

Вспоминаемпропаритет:

P=CS+[X*e^(R*T)]=4,0960+[60*e^(0,05*1)]=1,16 Ответ:1,16руб .

Задачи.10баллов .

Олимпиада«Рынокценныхбумаг»

Задача1.Облигациясрокомпогашения8лет,номиналом1000руб .

,скупоннойставкой7%(выплачиваются2разавгод) .

Облигацияконвертируемая,скоэффициентомконверсии1,025.Безрисковаяставка6%,годоваядоходностьпооблигации 7%.Пооблигациитолькочтобылвыплаченкупон .

Найдитестоимость15месячногофьючерсногоконтрактанаэтуоблигацию .

Решение Полугодовойкупонсоставит35руб.,пооблигациибудетвыплачено2купонадопогашенияфьючерса(черезполгодаи черезгод).Будущаястоимостьэтихкупоноввконце15месяцев(1,25лет)=(35*1,06^0,75)+(35*1,06^0,25)=72,08 Облигацияторгуетсяпономиналу,таккакгодоваядоходностьравнакупоннойставке,поэтомуеерыночнаяцена= 1000руб .

Фьючерснаяцена(учитываякоэффициентконверсии):

F=[(1000*1,06^1,25)72,08]*(1/1,025)=1003,47/1,025=979 Ответ:979руб .

Задача2.Предположим,чтонарынкеимеются3государственныеоблигации:

1)бескупонная,торгующаясясдоходностьюкпогашению5%(цена95,2381%), 2)2летняяоблигацияскупоном6%,торгуемаясдоходностьюкпогашению5,5%(цена100,9232%)и 3)3летняяоблигацияс7%купоном,торгуемаясдоходностьюкпогашению6%(цена102,673%).Допустимтакже,что купонывыплачиваютсяежегодно.Используйтеметодбутстреппингадлянахождения2хи3хлетнихспотставок .

Решение

Рисуемденежныепотокипотремоблигациям:

1летняя 95,2381 +100 2летняя 100,9232 +6 +106 3летняя 102,673 +7 +7 +107 100,9232=(6/1,05)+(106/(1+Z2)^2) = Z2=5,51% 102,673=(7/1,05)+(7/1,0551^2)+(107/(1+Z3)^3) = Z3=6,05% Ответ:5,51%и6,05% Задача 3.Текущаякотировкаакции 80руб.Онаможет двигаться на15% вверх или внизза одинпериод.Безрисковая ставка4%.Найдитестоимостьдвухпериодногоопционаколлсценойисполнения62руб .

Решение Биномиальнаямодель

Дереводляакции:

80 80*1,15=92 80*1,15^2=105,8 80*0,87=69,6 80*1,15*0,87=80 80*0,87^2=60,55

Дереводляопциона:

C0 C1+ max(0;105,862)=43,8 C1 max(0;8062)=18 max(0;60,5562)=0 U=1,15;D=1/1,15=0,87 пU=(1,040,87)/(1,15/0,87)=0,61 пD=10,61=0,39 C2(++)=43,8 C2(+)=C2(+)=18 C2()=0 C1(+)=[(0,61*43,8)+(0,39*18)]/1,04=32,44 C1()=[(0,61*18)+(0,39*0)]/1,04=10,56 C0=[(0,61*32,44)+(0,39*10,56)]/1,04=22,99 Ответ:22,99руб .

Задача4.Премияопционаколлсострайком9020рублей,премияопционаколлсострайком11070рублей .

1)Гденаходитсяточкаокупаемостиу90110Bullcallspread?

2)Каковамаксимальнаяприбыльподаннойпозиции?

3)Каковмаксимальныйубытокподаннойпозиции?

4)Нарисуйтеграфикэтойкомбинации .

Решение–1)Точкаокупаемости–90+(207)=103 .

Олимпиада«Рынокценныхбумаг»

2)максимальнаяприбыль110–103=7

3)максимальныйубыток207=13

4)Рисунок .

110-103=7 20-7=13

Задача1 Компания«Спайдервеб»занимаетсяпрокладкойсетевыхкабелейновогопоколения.Компанияподключаетк распределеннойсетиновыегорода,соединяясетевымиканаламиновыйгородскаждымизостальных городов.Каждыйсетевойканалприноситкомпании20млн.долл.чистойприбыливгод.Владельцырешили отчислятьнадивиденды20%чистойприбыликомпании.Притакойсхемеонимогутвключатьвсетьодин новыйгородвгод.Вначале2010годавсетьвключенытригорода.УКкомпанииразделенна10млн.акций .

Ставкаальтернативнойдоходностивэтомвысокорисковомбизнесесоставляет17%годовых.Какова стоимостьоднойакции?1 Ответ:130долл .

Решение:

Скаждогосетевогоканалаакционерполучает0,2*20/10=0,4долл.Поэтомуденежныйпотокбудетвыглядеть следующимобразом Задача2 Инвесторхочетприобрестиструктурированныйпродуктна15месяцевнаакциюкомпанииABCсостоящуюиз двухопционов:

2) Knockin85put100 Оценитестратегиюприпомощи5периоднойбиномиальноймодели,еслисейчасценаакции–100,цена акциименяетсякаждыйквартал,приэтомлиборастетна5%,либопадаетна5%,(положитьu=1,05,d=0,95),а безрисковаяставка–10%годовых .

Ответ:6,934 Найдемрискнейтральныевероятностиp=(1,0250,95)/(1,050,95)=0,75,q=10,75=0,25

1) Опционколлсработает,толькоеслипервые4периодабудетрост(истоимостьактивапревысит120) .

Поэтомустоимостьопционабудет((1,05^5*100100)*0,75+0,25*(1,05^4*0.95*100100))*0,75^4/1.025^5 =6.877

2) Опционпутсработает,толькоеслипервые4периодабудетпадение(истоимостьактиваупадетниже 85).Поэтомустоимостьопционабудет ((1000,95^5*100)*0,25+0,75*(1001,05*0.95^4*100))*0,25^4/1.025^5=0.057

3) Итогостоимостьпродукта–6,877+0,057=6,93 2Knockinопцион–опцион,действиекоторогоначинаетсявтотмомент,когдавыполняетсякакоелибоусловие.