WWW.NEW.Z-PDF.RU
БИБЛИОТЕКА  БЕСПЛАТНЫХ  МАТЕРИАЛОВ - Онлайн ресурсы
 

«loha mnov-vrov politiky Centrln banky pi stabilizaci vrovho trhu Bakalsk prce Dobrodii Iana Autor: Bankovn management Vedouc prce: Guley Anatoliy, ...»

Bankovn institut vysok kola Praha

Katedra bankovnictv a pojiovnictv

loha mnov-vrov politiky Centrln banky pi

stabilizaci vrovho trhu

Bakalsk prce

Dobrodii Iana

Autor:

Bankovn management

Vedouc prce: Guley Anatoliy, Doc., PhD

Kyjev Prosinec, 2013

«Банковни институт Высока школа» (Прага)

Кафедра Банковского дела и страхования

Роль денежно-кредитной политики Центрального

банка в стабилизации кредитного рынка Бакалаврская работа Добродий Яна Автор Банковский менеджмент Руководитель работы: к.э.н., доцент Гулей А.И .

Киев Декабрь, 2013 Заявление Я заявляю, что я бакалавр, над бакалаврской работой работала самостоятельно. При написании бакалаврской работы использувала специализированную учебную и научну литературу и другие информационные источники, касающиеся выбранной темы работы .

Я подтверждаю, что сданная электронная версия этой работы совпадает с печатной версией, и я принимаю тот факт, что работа будет архивироваться в библиотеке БИВШ и будет доступна третьим лицам по внутренней электронной базе института .

В Киеве 31. 12 .

2013 Яна Добродий

Благодарность:

Высказываю благодарность всем преподавателям института и ведущему консультанту моей бакалаврской работы .

В Киеве, 31. 12. 2013 Яна Добродий Аннотация: в работе раскрыты основы, цели и инструменты денежно-кредитной политики центральных банков с целью стабилизации кредитного рынка страны .

Изучен мировой опыт денежно-кредитной политики центральных банков США, Японии и Мексики. Проведен анализ и определены особенности инструментов денежно-кредитной политики Национального банка Украины .

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, кредит, процентная ставка, ценные бумаги, центральный банк, Национальный банк Украины .

Аnnotation: the principles, goals and instruments of Cental Banks monetary and credit policy for the purpose of stabilization of state credit market are set forth in thesis. It is examined the global experience of monetary and credit policy of American, Japan and Mexican Central Banks policy. The special features of monetary and credit policy instruments of Ukranian National Bank are anylized and determined .

Keywords: monetary and credit policy, credit, rate of interest, securities, Central Bank, Ukrainian National Bank .

Anotace: v prci jsou odhalen zklady, cle a nstroje mnov politiky centrlnch bank ke stabilizaci trhu s vry v zemi. Jsou prozkouman mezinrodn zkuenosti mnov politiky centrlnch bank v USA, Japonsku a Mexiku. Jsou rozebran a uren zvltnosti nstroj mnov politiky Nrodn banky Ukrajiny .

Kliov slova: mnov politika, vr, rokov sazba cenn papry, centrln banka, Nrodn banka Ukrajiny .

Содержание Введение………………………………………………………………………….. 7

1. Денежно-кредитная политика центральных банков………………………... 10

1.1 Сущность денежно-кредитной политики государства……………………. 10

1.2 Цели и инструменты денежно-кредитного регулирования……………….. 14

1.3 Дисконтная (учетная) и залоговая политика центрального банка……….. 15

1.4 Политика обязательных резервов…………………………………………... 17

1.5 Политика открытого рынка…………………………………………………. 20

1.6 Депозитная политика………………………………………………………... 21

2. Мировой опыт ведения денежно-кредитной политики…………………….. 22

2.1 Денежно-кредитная политика в Японии…………………………………… 22

2.2 Денежно-кредитная политика в Мексике………………………………….. 25

2.3 Денежно-кредитная политика в США как инструмент борьбы с инфляцией………………………………………………………………………... 27

3. Особенности денежно-кредитной политики Национального банка Украины…………………………………………………………………………... 30

3.1 Инструменты денежно-кредитной политики Национального банка Украины с учетом стабилизации кредитного рынка………………………….. 30

3.2 Анализ направлений денежно-кредитной политики Национального банка Украины в 2013 году……………………………………………………... 39 Заключение…………………………………………………………………… 42 Список литературы………………….………………………………………. 45 Приложение…………………………………………………………………… 48

Введение

Банки являются одним из центральных звеньев системы рыночных структур .

На протяжении продолжительного времени они были государственными и выступали одним из основных звеньев административно-командной системы управления. Именно поэтому процесс преобразований в Украине начался с реформирования банковской системы, и на сегодняшний день сформировалась двухуровневая банковская система. Первый уровень этой системы – Национальный банк Украины, второй – коммерческие банки. Деятельность банков первого и второго уровней тесно взаимосвязана и образовывает взаимосогласованную и управляемую единым органом структуру. В условиях рыночной экономики банки имеют чрезвычайно широкие возможности, чтобы влиять на экономические процессы как положительно, так и отрицательно, что предопределяет необходимость регламентации их деятельности .

Обеспечение стабильности банковской системы осуществляется путем регулирования банковской деятельности и надзора за деятельностью банков. Для этого государству необходимы разработка и внедрение законов, регламентирующих деятельность банков, как центрального, так и коммерческих и государственных, а также положений, регламентирующих рамки поведения банков и оказывающих содействие надежному и эффективному функционированию банковской системы .

Лишь на законодательном уровне Национальный банк Украины может путем обязательного резервирования определенной части ресурсов банков проводить работу по обеспечению стабильности денежного обращения и национальной валюты, путем установления предельных нормативов платежеспособности и ликвидности снижать угрозу дестабилизации деятельности банков и угрозу изъятия вкладчиками средств из банков одновременно, путем резервирования средств для возмещения возможных потерь по займам и страхования депозитов физических лиц предотвращать риск невозвращения кредитов и потерю доверия вкладчиков .

Учитывая такую важную роль банковской системы в экономике страны и высокий уровень зависимости экономической и общей безопасности государства в целом от состояния банковской системы, можно утверждать, что организация государственного регулирования и инструменты денежно кредитной политики НБУ становится чрезвычайно важной в данной сфере. Поэтому тема, связанная с инструментами денежно-кредитной политики НБУ с целью стабилизации кредитного рынка в целом является достаточно актуальной и важной в настоящее время .

Поэтому целью бакалаврской работы является определение основных инструментов денежно-кредитной политики центральных банков (непосредственно Национального банка Украины) с целью стабилизации кредитного рынка .

В работе были поставлены следующие задачи:

1) Определение сущности, целей и инструментов денежно-кредитной политики центральных банков .

2) Изучение мирового опыта денежно-кредитной политики центральных банков .

3) Анализ особенностей денежно-кредитной политики Национального банка Украины .

Значительный вклад в разработку вопросов теории и практики функционирования банковской системы осуществили зарубежные учные: Дж. М .

Кейнс, Й.Шумпетер, А.Пигу, Дж.Герли, Е. Коэн, Э. Шоу, М. Фридмен, Ф. Мишкин, П. Роуз, Дж. Синки, А. Грязнова, Е. Жуков, В. Колесников, Л. Красавина, О .

Лаврушин, Ю.А. Львов. Указанной тематике посвящены работы украинских ученыхэкономистов, в частности: А. Барановского, А. Васюренко, А. Гальчинского, А .

Дзюблюк, Б. Ивасива, Г. Карчевой, А. Киреева, В. Кротюка, В. Лисицкого, И .

Лютого, Б. Луцива, В. Мищенко, А. Мороза, Л. Примостки, М. Пуховкиной, М .

Савлука, В. Суторминой, Р. Тыркало, С. Цыганова .

В процессе исследования использованы работы ученых-экономистов, которые исследовали проблемы банковской системы: Загорського В.С., Лаврушина О.И., Любунь О.С., Стельмаха В.С., Савлука А.М. и др .

Объект исследования – система инструментов денежно-кредитной политики центральных банков .

Методы исследования. Теоретической и методологической основой данной бакалаврской работы стали фундаментальные положения зарубежной и украинской теории функционирования и развития банковской системы. Для достижения определенной цели в зависимости от сложности задач применялся комплекс общенаучных методов: анализ и обобщение, классификация, оценка; системный и сравнительный анализ. Путм системного анализа установлена взаимосвязь между денежно-кредитной политикой НБУ и развитием банковской системы. Проведена оценка количественных параметров функционирования банковской системы Украины на разных этапах е развития с применением статистических и экономических методов .

Информационную базу исследования составляют научные труды украинских и зарубежных экономистов по теории банковского дела, научные и практические исследования по вопросам денежно-кредитной политики центральных банков; законодательные и нормативные акты, регулирующие деятельность коммерческих банков Украины; отчетные данные о деятельности украинских банков; официальные статистические данные; инструктивные материалы Национального банка Украины, научно-методическая литература, материалы периодических изданий .

1. Денежно-кредитная политика центральных банков

1.1 Сущность денежно-кредитной политики государства Денежно-кредитная политика – это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства [9, С. 242] .

Осуществляет монетарную политику Центральный банк .

Воздействие на макроэкономические процессы (инфляцию, экономический рост, безработицу) осуществляется посредством денежно-кредитного регулирования .

Обычно денежно-кредитная политика ЦБ направлена на достижение и сохранение финансовой стабилизации, в первую очередь укрепление курса национальной валюты и обеспечение устойчивости платежного баланса страны .

Денежно-кредитное регулирование – это совокупность конкретных мероприятий центрального банка, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов .

Денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики. Государственная экономическая политика должна предусматривать меры по решению проблем в каждом блоке .

Центральный банк выполняет свою часть – денежно-кредитную политику, он отвечает за е проведение .

Методы денежно-кредитной политики – совокупность приемов и операций, посредством которых субъекты денежно-кредитной политики воздействуют на объекты для достижения поставленных целей [9, С. 243] .

- Прямые методы – административные меры в форме различных директив Центрального Банка, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Лимиты роста кредитования или привлечения депозитов служат примерами количественного контроля. Реализация этих методов дат наиболее быстрый экономический эффект с точки зрения центрального банка за максимальным объмом или ценой депозитов и кредитов, за количественными и качественными переменными денежно-кредитной политики. При использовании прямых методов временные лаги сокращаются. Временные лаги — это определенный период времени между моментом возникновения потребности в применении той или иной меры в сфере денежно-кредитной политики и осознания такой потребности, а также между осознанием потребности, выработкой мнения и началом реализации .

- Косвенные методы регулирования денежно-кредитной политики воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов, имеют большой временной лаг, последствия их применения менее предсказуемы, чем при использовании прямых методов. Однако, их применение не приводит к деформациям рынка. Соответственно, использование косвенных методов непосредственно связано со степенью развитости денежного рынка. Переход к косвенным методам характерен для общемирового процесса либерализации, повышения степени независимости центральных банков .

Так же различают общие и селективные методы:

- Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом .

- Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Благодаря этим методам решаются частные задачи, как ограничение выдачи ссуды некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях .

Операции на открытом рынке .

Продажа (покупка) ЦБ государственных ценных бумаг на открытых рынках коммерческими банками уменьшает (увеличивает) резервы банков, а следовательно, уменьшает (увеличивает) кредитные возможности банков, увеличивая (уменьшая) процентную ставку. Этот метод денежной политики применяется в краткосрочном периоде и обладает большой гибкостью [11, С. 117] .

Изменение минимальной резервной нормы .

Увеличение резервной нормы центральным банком уменьшает избыточные резервы (которые можно отдать в ссуду), тем самым способность банка расширять денежную массу путем кредитования снижается. Это средство регулирования денежной массы обычно применяют в долгосрочном периоде .

Изменение учетной ставки .

Ставка, взимаемая ЦБ за ссуды, представленные коммерческим банкам, называется учетной ставкой. С понижением учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на кредиты ЦБ. Одновременно увеличиваются резервы коммерческих банков и их способность давать кредит предпринимателям и населению. Снижается и банковский процент за кредит. Предложение денежной массы в стране возрастает. Наоборот, когда нужно снизить деловую активность, уменьшив денежную массу в стране, центральный банк повышает учетную ставку .

Повышение учетной ставки является также примом борьбы с инфляцией. В зависимости от экономической ситуации центральный банк прибегает к политике «дешвых» и «дорогих» денег [9, С. 246] .

Политика дешвых денег Проводится в период низкой конъюнктуры. Центральный банк увеличивает предложение денег путм покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, понижения резервной нормы, понижения учтной ставки. Тем самым понижается процентная ставка, достигается рост инвестиций и повышение деловой активности .

Политика дорогих денег Проводится Центробанком, прежде всего, как антиинфляционная политика .

Для того чтобы сократить денежное предложение, ограничивается денежная эмиссия, осуществляется продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке, увеличивается минимальная резервная норма, увеличивается учтная ставка .

Наряду с перечисленными методами государственного регулирования, имеющими внутриэкономическую направленность, существуют специальные меры внешнеэкономического регулирования. К ним можно отнести меры стимулирования экспорта товаров, услуг, капиталов, «ноу-хау», управленческих услуг. Это – кредитование экспорта, гарантирование экспортных кредитов и инвестиций за рубежом, введение и отмена квот, изменение величины пошлины во внешней торговле [9, С. 247] .

Инструменты денежно-кредитной политики [18, С. 188]:

Денежная база Денежно-кредитная политика может осуществляться посредством изменения объма денежной базы. Центральные банки используют операции на открытом рынке, чтобы изменить объм денежной базы. Центральный банк покупает или продат резервные активы (обычно финансовые инструменты, такие как облигации) в обмен на депозитные деньги в центральном банке. Эти депозиты могут быть конвертированы в наличные деньги. Вместе эти наличные деньги и депозиты составляют денежную базу, которая является обязательствами центрального банка, номинированными в его собственной денежной единице .

Обычно другие банки могут использовать денежную базу в качестве частичного резерва и расширять общую денежную массу в обращении .

Норма обязательного резервирования Монетарные власти осуществляют регулирующий контроль над коммерческими банками. Денежно-кредитная политика может осуществляться посредством изменения объма активов, которые банки должны хранить в резервах центрального банка. Лишь небольшую часть своих активов банки держат в наличных средствах, доступных для мгновенного снятия .

Остаток инвертируется в неликвидные активы, такие как ипотеки и кредиты .

Изменяя норму ликвидности, центральный банк изменяет объм доступных кредитных фондов. Центральный банк, как правило, часто не изменяет резервные требования, так как это создат волатильные изменения в предложении денег вследствие действия кредитного мультипликатора [18, С. 190] .

Учтная ставка Кредитование по учтной ставке заключается в том, что коммерческие банки и другие депозитарные учреждения имеют право занимать резервы у Центрального банка по учетной ставке. Эта ставка обычно устанавливается ниже ставок рынка краткосрочного капитала (Казначейские векселя). Это позволяет институтам изменять условия кредитования (то есть, сумму денег, которую они могут выдать в виде кредитов), таким образом влияя на денежную массу .

Процентная ставка Сокращение денежного предложения может быть достигнуто косвенно, посредством увеличения номинальных процентных ставок .

Монетарные власти в различных странах имеют различные уровни контроля процентных ставок во всей экономике. В США Федеральная Резервная система может установить учетную ставку, а также достигнуть требуемой Ставки федеральных фондов операциями на открытом рынке. Эта ставка оказывает существенный эффект на другие рыночные процентные ставки, но совершенной связи не существует. В США операции на открытом рынке занимают относительно небольшую часть суммарного объема на рынке ценных бумаг [6, С. 74]. Нельзя поставить независимые ориентиры и для денежной базы и для процентной ставки, потому что они обе изменяются единственным инструментом – операциями на открытом рынке .

1.2 Цели и инструменты денежно-кредитного регулирования Высшая конечная задача денежно-кредитной политики состоит в обеспечении стабильности цен, полной занятости и росте оеального объема производства Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен .

Первоначально основной функцией центральных банков было осуществление эмиссии наличных денег, в настоящее время эта функция постепенно ушла на второй план, однако не следует забывать, что наличные деньги все еще являются тем фундаментом, на котором зиждется вся оставшаяся денежная масса, поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая .

Осуществляя денежно-кредитную политику, центральный банк, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. С помощью денежнокредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны [23, С. 240] .

Центральные банки развитых стран располагают определенными методами воздействия на экономику. Традиционно к ним относятся: дисконтная (учетная) и залоговая политика; политика минимальных резервов: операции на открытом рынке;

депозитная политика; валютная политика. Однако содержание стандартного набора методов и сочетание их применения банками разных стран зависят от ряда предпосылок .

Выбор той или иной стратегии центрального банка зависит от ориентации экономики страны. При этом наблюдается следующая тенденция. Центральные банки развитых стран с мощным внутренним рынком ориентируются на регулирование темпов роста денежной массы в пределах расчетного индекса. Такой стратегии придерживаются, например, Немецкий федеральный банк, Банк Англии, ФРС США [2, С. 420]. В соответствии с выбранной стратегией центральные банки осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику и используют соответствующие инструменты .

В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры либо по стимулированию роста денежной массы (экспансивная кредитная политика), либо по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика). Однако в условиях стагфляции центральному банку приходится искать компромиссное сочетание инструментов экономического регулирования, как это происходит в настоящее время в ряде восточно-европейских стран, в России и странах Ближнего зарубежья .

Все инструменты регулирования можно охарактеризовать с помощью следующих критериев:

- традиционные или нетрадиционные;

- административные или рыночные;

- общего действия или селективной направленности;

- прямого или косвенного воздействия;

- краткосрочные или долгосрочные .

1.3 Дисконтная (учетная) и залоговая политика центрального банка Кредитные институты имеют возможность получать при необходимости кредиты центрального банка путем переучета векселей или под залог ценных бумаг .

Смысл дисконтной и залоговой политики заключается в том, чтобы методами изменения условий рефинансирования коммерческих банков влиять н6а ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов .

Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами: требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей;

контингентом переучета, те есть максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института; учетной ставкой центрального банка. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам; при необходимости количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых кредитов [21, С. 3-6] .

Рассмотрим действие данного инструмента на примере изменения величины учетной ставки. Если цель центрального банка – удорожание рефинансирования кредитных институтов для уменьшения их кредитного потенциала, он должен поднять учетную ставку. Однако данное мероприятие не принесет желаемого эффекта, если на денежном рынке наблюдается понижательная тенденция, так как в этом случае кредитные институты предпочтут межбанковские кредиты .

Центральному банку для достижения поставленной цели необходимо воздействовать на денежный рынок другими методами – путем повышения ставок по минимальным резервам и т.д. При прочих равных условиях, в случае действенного повышения учетной ставки, рефинансирование для коммерческих банков удорожается, что ведет в итоге к росту стоимости кредитов в стране .

Если целью центрального банка явля6ется облегчение доступа коммерческих банков к рефинансированию путем переучета векселей, он снижает учетную ставку .

В этом случае кредитный потенциал коммерческих банков увеличится, а проценты по предоставляемым ими кредитам получат импульс к снижению .

Изменение учетной ставки центрального банка влечет за собой изменения условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, в чем проявляется косвенное воздействие данного механизма регулирования. Повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, обусловленное ростом учетной ставки центрального банка, вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги уменьшается как со стороны небанков, потому что более привлекательными для них становятся депозиты, так и со стороны кредитных институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах выгоднее прямое финансирование .

Таким образом, рост учетной ставки центрального банка относительно уменьшает рыночную стоимость ценных бумаг. Снижение учетной ставки центрального банка, напротив, удешевит кредиты и депозиты, что ведет к процессам, обратным рассмотренным ранее. Растет спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается их рыночная стоимость .

В результате учетная и залоговая политика центрального банка является способом его непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов путем изменения условий переучета и залога ценных бумаг, что влечет за собой косвенное воздействие на экономику страны .

На Западе учетную ставку используют для стимулирования производства .

Главным мастером этого дела следует признать главу Федеральной резервной системы (ФРС) США Алана Гринспена (Alan Greenspan). Во время азиатского, бразильского и российского финансовых кризисов 1997-1998 годов ФРС снижала ставку, чтобы спад производства в развивающихся странах не распространился на США. Идея господина Гринспена была проста. Пусть американские компании из-за кризиса продают меньше товаров развивающимся странам; пусть зарубежные филиалы этих компаний испытывают финансовые трудности. Но общая прибыльность производства. В США не упадет, потому что кредит будет обходиться компаниям дешевле. А раз производство остается прибыльным, экономического спада не будет. Спада в США действительно не было .

Учетную ставку используют также для того, чтобы бороться с инфляцией. И здесь следует отметить Алан Гринспена. В 1999-2000 годах он начал постоянно повышать ставку, потому что был чрезвычайно озабочен быстрым экономическим ростом и резким снижением безработицы в США. Идея на этот раз была такая. Если в стране низкая безработица, то предприниматели, в конце концов, начнут повышать зарплату, чтобы найти работников и удержать их у себя. Повышение зарплаты приведет к росту розничных цен. Нужно несколько охладить пыл предпринимателей и сделать кредит подороже, чтобы они не слишком расширяли производство. Тогда инфляция останется на низком уровне. Инфляция в США действительно остается низкой [13, С. 358] .

В общем, разные страны применяют учетную ставку для одних и тех же целей, но с разными результатами. В последние годы только ФРС (и еще может быть Банку Англии) удается с помощью процентной политики добиться и роста производства и низкой инфляции. Европейскому ЦБ удалось добиться только роста производства и небольшой инфляции. У остальных центробанков постоянно случались неудачи на всех фронтах – в Японии, например, где учетная ставка в последние годы составляла 0% годовых экономическому росту это как-то не очень помогало [13, С. 367] .

1.4 Политика обязательных резервов В развитых странах, кроме Великобритании, Канады и Люксембурга, к коммерческим банкам предъявляется требование размещения ими в центральном банке минимальных резервов .

Требования минимальных резервов появились как страховка ликвидности кредитных институтов, как гарантия по вкладам клиентов. Этот мотив использования минимальных резервов существует и сегодня. Поддерживая ликвидность банков, центральный банк выполняет свою задачу «кредитора последней инстанции». В настоящее время минимальные резервы – это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком .

Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия [15, С .

270] .

Однако в применении конкретных форм данного инструмента в разных странах наблюдаются существенные различия в зависимости от национальных особенностей развития финансового рынка. Центральными банками используются различные структуры минимальных резервов, амплитуда и частота колебаний их величины, специфика начисления процентов, условия, предоставляемые кредитным институтам при их рефинансировании .

Как инструмент денежной политики минимальные резервы выполняют двоякую роль: служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и одновременно играют роль тормоза эмиссии кредитных денег коммерческими банками. Рост резервной нормы увеличивает количество обязательных резервов, которые должны держать банки. Тут либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо они сочтут свои резервы недостаточными, и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Сильное повышение резервной нормы может свести на нет способность банковской системы к созданию кредитов [15, С. 272] .

Уменьшение резервной нормы действует на денежное предложение обратным образом. Оно переводит часть обязательных резервов в избыточные и, тем самым, увеличивает способность банков создавать деньги путем кредитования .

В механизме расчета ставок, а также в критериях, по которым они дифференцируются, в разных странах наблюдаются существенные различия .

Резервные обязательства ориентируются, как правило, по состоянию или росту определенной части обязательств кредитных институтов. Резервы, учитываемые на активной стороне банковского баланса, величина которых должна согласовываться с величиной выданных кредитов (при соблюдении коэффициента ликвидности), составляют исключение. Основной статьей при расчете минимальных резервов служит величина вкладов небанковских учреждений по пассивной стороне баланса .

В некоторых случаях учету при определении величины минимальных резервов подлежат и межбанковские обязательства .

Эффективность инструмента обязательных резервов зависит от широты охвата ими различных категорий обязательств. Увеличивая спектр таких обязательств, центральный банк уменьшает возможность обхода своих требований со стороны кредитных институтов. Например, в обязательства, облагаемые минимальными резервами в Германии, включаются вклады до востребования, срочные и сберегательные вклады сроком до четырех лет, а также привлеченные средства на межбанковском денежном рынке и долговые обязательства – именные и на предъявителя – сроком до двух лет .

Размеры ставок по минимальным резервам существенно колеблются по странам. Наивысшие ставки установлены в Италии и Испании. На противоположном полюсе находится Япония, где ставка по минимальным резервам обычно не превышает 2,5%. Банк Англии, который практически не использует минимальные резервы как инструмент денежной политики, требует от кредитных институтов лишь 0,45% обязательств, подлежащих учету в минимальных резервах. Такую существенную разницу между ставками по минимальным резервам можно объяснить тем, что в странах, где установлена высокая резервная ставка, обязательства по минимальным резервам обычно не являются беспроцентными [13, С. 368] .

Во многих странах минимальные резервы практически уже не используются как инструмент «жесткого» регулирования, так как центральные банки предпочитают им более гибкую политику открытого рынка. В большинстве развитых стран в последние годы активность использования политики минимальных резервов в качестве инструмента регулирования банковской ликвидности и для контроля рентабельности банковских операций снизилась. В США ФРС уже давно отказалась от механизма изменения ставок минимальных резервов .

1.5 Политика открытого рынка Такая политика представляет собой выполнение операций по покупке или продаже твердопроцентных ценных бумаг центральным банком за свой счет на открытом рынке. Здесь к основным ценным бумагам относятся: казначейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа, промышленные облигации, первоклассные краткосрочные ценные бумаги и др. Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе [22, С. 54] .

Для оживления экономики центральный банк увеличивает спрос на ценные бумаги. Он либо фиксирует курс, при достижении которого он скупает любой предлагаемый объем, либо приобретает определенное количество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения .

Напротив, если целью центрального банка является уменьшение резервов банковского сектора, то он выступает на открытом рынке на стороне предложения, проводя контрактивную политику. В этом случае у центрального банка есть две возможности реализации своей цели: либо объявить курс, при достижении которого центральным банком будет предложено любое количество ценных бумаг, либо предложить определенное количество ценных бумаг дополнительно .

Контрактивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к потере кредитными институтами части своих резервов .

Традиционными средствами проведения политики открытого рынка являются операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке, характерные для Великобритании, Германии, Греции, Италии и Франции. Операции на первичном рынке с государственными ценными бумагами осуществляются в строго определенных рамках в Великобритании. Для Банка Англии политика открытого рынка выступает ведущим инструментом экономического регулирования. Прочие инструменты используются нерегулярно. При проведении политики открытого рынка банк Англии концентрируется на двух основных операциях: в рамках долгосрочной политики – на операциях с облигациями государственного займа, а в краткосрочной – на операциях с казначейскими векселями [7, С. 103] .

При всех существующих различиях в осуществлении политики открытого рынка можно определить общую тенденцию, которая выражается в том, что центральные банки разных стран уделяют все большее внимание развитию данного инструмента; это связано со стремлением к регулированию экономики рыночными, а не административными методами .

1.6 Депозитная политика Депозитная политика регулирует движение потоков денежных средств между коммерческими банками и центральным банком и тем самым оказывает влияние на состояние резервов кредитных институтов .

Если проводится экспансивная депозитная политика, денежные средства государственного сектора экономики, размещенные в центральном банке, уменьшаются – например на величину b. Соответственно на эту величину возрастают резервы второго уровня банковской системы. При проведении экспансивной депозитной политики необходимо учитывать обратный эффект, который вызывает рост резервов кредитных институтов. Если допустить, что размещенные в результате проведенной депозитной политики в кредитных институтах денежные средства государственного сектора состоят на долю с из наличных денег, то общий объем резервов коммерческих банков увеличивается на (1

- с) · b. При увеличении резервов коммерческих банков путем притока депозитов из государственного сектора сумма минимальных резервов при ставке r возрастает на r · (1 - с) · b. Тогда резервы кредитных институтов увеличиваются на разницу между двумя вышеприведенными данными [3, С. 96] .

При увеличении резервов возрастает кредитный потенциал коммерческих банков, что при уравновешенном рынке ведет к снижению процентных ставок и росту инфляции. При проведении контрактивной депозитной политики достигается обратный результат – уменьшение банковских резервов, сокращение кредитного потенциала, рост процентных ставок, снижение темпов инфляции .

2. Мировой опыт ведения денежно-кредитной политики

Мировой экономикой накоплен огромный опыт функционирования денежно-кредитных и финансовых институтов, позволяющий оценить их роль в общем денежном регулировании экономики, поддержания ликвидности рынка, эффективном осуществлении платежей, переливе сбережений в инвестиции. В условиях перехода Украины к рыночной экономике определенный интерес составляет ознакомление с зарубежным опытом решения ряда проблем финансовоэкономической стабилизации, в частности, на примере наиболее развитых стран мира – Японии, США и Мексики, которая является одной из самых развитых стран Латинской Америки [6] .

2.1 Денежно-кредитная политика в Японии Обращаясь к опыту японских экономистов в области кредитно-денежного регулирования, необходимо отметить следующие моменты, которые могли бы быть полезны для решения наших проблем в области кредитно-денежного регулирования .

Производственные корпорации в Японии имели слабые финансовые возможности в первые послевоенные десятилетия, поэтому банковская система сыграла огромную роль в формировании условий для ускоренного роста промышленности в 50-е и 60-е годы .

Нужно отметить, что главной особенностью функционирования банковской системы в Японии в течение почти всего послевоенного периода была высокая степень правительственного контроля. Опираясь на такой инструмент, как кредиты Центрального Банка частному финансовому сектору на льготных условия, государственная бюрократия фактически регулировала как процентные ставки, так и направления кредитования, что позволяло сравнительно успешно реализовывать государственные приоритеты .

Вместе с тем, в основе механизма такого регулирования лежали чрезвычайно высокий спрос на деньги со стороны нефинансового сектора и постоянное превышение размеров кредитов над объемом средств на банковских депозитах. В последующем постепенное возрастание роли самофинансирования и соответственно меньшая зависимость промышленных корпораций от банковского кредитования в итоге подорвали возможности административного руководства со стороны Центрального Банка и стали одной из причин либерализации кредитно-денежного рынка .

В последние десять лет основной особенностью современного японского рынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое регулирование процентных ставок. При этом либерализация процентных ставок в последнее десятилетие была определена не столько соображениями эффективности, сколько необходимостью размещения на рынке громадного количество облигаций госзаймов и нажимом извне, а ставки долгосрочного кредита не являются вполне рыночными по нынешней день .

Что касается инструментариев денежно-кредитной политики Центрального Банка, то такие классические средства, как манипулирование учетной ставкой и нормами резервов, а также операциями на открытом рынке ценных бумаг в Японии, в течение нескольких послевоенных десятилетий, имели весьма малое значение, уступая в этом качестве прямому количественному рационированию кредита в условиях искусственно заниженного уровня процента .

В последнее время, правда, ситуация несколько меняется: ослабление напряженности на рынке ссудного капитала, его интернационализация, а также появление альтернатив в виде растущего фондового рынка в значительной мере ликвидировали объективную экономическую основу административного регулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к традиционному, классическому инструментарию. Увеличилась степень гибкости процентных ставок и учетная ставка была увеличена до рыночного уровня. С 1971 года Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем приступил к активным операциям с облигациями госзаймов, перейдя к системе открытой подписки на них. Наконец, был сформирован рынок краткосрочных ценных бумаг правительства и начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капитала. Все это говорит о качественной смене модели регулирования кредитнофинансовой сферы с упором на косвенные методы такого регулирования, опосредованные ликвидными позициями банков, выступающие в роли непосредственных субъектов кредитной экспансии .

Рассмотрим конкретные цели и механизм денежно-кредитной политики. В основе подхода к данной политике лежала идея избирательной поддержки - своего рода «искусственной селекции предприятий». Инициативу в проведении реформ в данной сфере взяло на себя правительство. И здесь оно активно использовало двойной эффект занижения процентных ставок: с одной стороны, административное установление процентных ставок на чрезвычайно низком уровне (с 1962 по 1977 год) искусственно превышало норму накопления, перераспределяя средства в пользу банковского сектора, а с другой стороны, регулирование кредитных ставок и создаваемый таким образом дефицит ссудного капитала позволяли Центральному Банку и правительству, в приказном по сути, порядке, направлять его крупнейшим корпорациям в сфере тяжелой индустрии и экспортных отраслей. Главный тезис проводимой политики – ни Банк Японии, ни правительство не считали для себя возможным оставить решение вопроса о направлении перераспределения средств, а соответственно и имевшихся редких ресурсов стихийному рыночному процессу .

"Именно способность высшего государственного аппарата избежать чрезмерной зависимости от сиюминутных интересов первоначального накопления и использовать всю силу государственного принуждения для соблюдения устанавливаемых "правил игры" и стал, по-видимому, одной из причин быстрого и здорового экономического подъема страны в 50-е – 70-е годы .

Сходные черты можно обнаружить и в механизме контроля за денежной массой со стороны Банка Японии. Не полагаясь на косвенный контроль, Банк прибегал к непосредственному вмешательству в процессы на рынках банковского кредитования, в первую очередь краткосрочно "Банк Японии прямо контролировал формирование основной части денежной массы. Попытки воздействия на инвестиционный спрос посредством регуляторов денежной массы имеют ограниченный эффект в случае, когда они используются для предотвращения выхода из спада. Понижение уровня процента или либерализация предложения кредитных ресурсов само по себе не могут быть стимулом для производственных инвестиций .

В Японии в основе высокого уровня инвестиционного спроса лежала "уверенность бизнеса в будущем экономики, определявшая высокую норму отдачи на капитал .

Поэтому политика занижения процента на рынке кредитных ресурсов и рационирование кредита имели своей главной целью перераспределение средств от населения и мелкого бизнес в пользу крупнейших корпораций, способных осуществлять эффективные инвестиции [6, C. 48] .

2.2 Денежно-кредитная политика в Мексике В первой половине 80-х годов мексиканская экономика находилась в кризисном состоянии, усугубленном острейшим кризисом внешней задолженности, нарастающей инфляцией и массовым бегством частных капиталов из страны. К тому же особенностью развития Мексики традиционно были довольно сильные позиции государства в экономике, жесткая регламентация режима деятельности иностранных банков, суровая централизованность государственного регулирования деятельности национальных банков. В этих условиях правительство начало проводить экономическую реформу .

В результате антикризисных мероприятий правительства начался поворот финансово-экономической политики в сторону модернизации и либерализации экономики, развития рыночных механизмов, а также большой "открытости" экономики и интегрированности ее в мировое хозяйство .

Остановимся на основных моментах стабилизационной политики Мексики .

Регулирование денежного обращения мексиканское правительство и центральный банк страны – Банк Мексики – старались использовать как инструмент реструктивной монетарной политики и придерживаться следующих положений:

денежная масса в обращении не должна была превышать более чем в четыре раза стоимость официальных инвалютных резервов страны; лимиты финансирования, предоставляемого Банком Мексики, определялись "потолком" (максимальной суммой, который устанавливался конгрессом ежегодно при рассмотрении федерального бюджета. Кредитные рестрикции обеспечивались довольно жестким регулированием финансовых операций мексиканских коммерческих банков, особенно в форме режима "обязательных вложений", который применялся до недавнего времени. Помимо обычных резервных требований, для мексиканских банков был увеличен размер обязательных специальных депозитов в Банке Мексики, а также размер нормативов селективного отраслевого кредита и так называемый коэффициент обязательной ликвидности (покупка федеральных ценных бумаг) .

Вплоть до 1989 года регулированию подлежали ставки процентов по пассивным операциям коммерческих банков .

Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно было довольно жестким и сложным. Кредитным учреждениям приписывалось обязательное кредитование приоритетных (с точки зрения государственных экономических программ) отраслей. Административному регулированию подлежали также ставки банковского процента и кассовая наличность банков .

"Зарегулированность" банковской деятельности существенно ограничивала финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому в конце 80-х годов начинается постепенный переход к ослаблению государственной регламентации банковской сферы. Были "опущены" банковские ставки, также были отменены некоторые нормативы обязательного страхования. Однако при этом в 1990 году вводилась такая форма регулирования, как "коэффициент обязательной ликвидности" в национальной валюте в виде государственных ценных бумаг ("бон экономического развития") .

В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно изменилась: началась активная приватизация банков, потребовавшая больших сумм наличности, и банковских кредитов. Спрос на кредит резко возрос. В таких условиях коэффициент обязательной ликвидности становился нежелательным ограничителем банковской маневренности. Отмене его (в октябре 1991 года) способствовал и такой фактор, как бездефицитный государственный бюджет, не требующий теперь принудительного вложения банковских средств в правительственные ценные бумаги. Отмена вышеуказанного инструмента банковского регулирования проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего показателя – "коэффициента инвалютной ликвидности", который предписывал банкам держать часть своих пассивов в иностранной валюте в виде правительственных ценных бумаг. Данная политика была вызвана опасениями центральных банковских властей, что обильный приток в Мексику иностранных капиталов, а также частных мексиканских капиталов из-за рубежа, репатриация так называемых "беглых" капиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный эффект и влияние на денежную массу в обращении .

Либерализация государственного регулирования банковской системы не означает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим направлениям:

- операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней инстанции;

- поддержание нормативов минимума собственного капитала банков (теперь они устанавливаются не в пропорции к пассивам, как ранее, а в зависимости от степени рискованности банковских операций;

- хранение всеми банками депозитов до востребования, а также кассовой наличности в Банке Мексики;

- интервенции Центрального Банка на денежном рынке;

- осуществление и регулирование селективного кредитования приоритетных отраслей в основном через государственные банки развития, предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь;

- введения для банков нового норматива контроля – "коэффициента инвалютной ликвидности";

- создание специальных резервов банков под сомнительные долги;

- разработка более строгих правил и условий для предоставления кредита лицам и организациям, связанных с акционерами и руководством банка;

- более четкое определение содержания должностного преступления в банковской сфере и применение соответствующих санкций к банковским служащим, совершающим такие преступления;

- разрешение на ассоциирование банковских и небанковских финансовых учреждений .

Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в деле стабилизации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы инфляции до 9,7%, достичь темпа роста ВНП на 4%, увеличить финансирование частного сектора на 20,2% [2, C. 178] .

2.3 Денежно-кредитная политика в США как инструмент борьбы с инфляцией Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась экономика на современном этапе, явилась инфляция. Эта проблема особенно стала остро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции в десятилетие утроились с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно повысились нормы процента за их предоставление .

Усиление инфляционных процессов заставило экономистов провести ряд исследований в данной области. В результате проведенной работы ученые сделали вывод о необходимости установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами, специалисты заключили, что скорость обращения денег, выраженная отношением номинального объема производства к величине спроса населения на денежные средства, является показателем достаточно стабильным и предсказуемым .

–  –  –

где: V – скорость обращения денежной массы;

Y – номинальный объем производства;

M – величина денежной массы в обращении .

Исходя формулы 1., было предложено бороться с инфляцией. Если скорость обращения стабильна, тогда желаемого объема производства можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной массы в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает воздействие "на степень привлекательности хранения на счетах денежных средств", то есть на скорость обращения денег.

Величина номинального дохода может быть выражена следующим образом:

Y=Py, (2) где: Y – рост номинального дохода;

P – темпы инфляции;

y – темпы роста реального объема производства .

Было признано, что современные темпы роста реального объема производства будут приближаться к потенциальным темпам роста объемов, вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности. Денежно-кредитная политика не сможет оказывать серьезного влияния на долговременную тенденцию роста объемов производства, или это влияние будет носить негативный характер, поскольку дестабилизируется денежная система, и создаются препятствия на пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов роста величины номинального дохода будет означать аналогичные изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и восстановления контроля в области ценообразования требует замедления роста денежной массы. Денежно-кредитная политика США основывается на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную Систему (ФРС) установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был принят цели денежно-кредитной политики: обеспечение высокого уровня занятости и поддержания стабильности цен. Для достижения этого ФРС предписывалось ежегодно объявлять величину денежной массы и кредитных ресурсов на следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции .

Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития, закон не обязывает ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС должна объяснить их причины .

Величины денежной массы и кредитной эмиссии объявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе, представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются предварительные оценки указанных величин на следующий год .

Данная политика преследует три основные цели: во-первых, ограничение роста цен. Во-вторых, извещение общественности о будущей стратегии ФРС, чтобы юридические и физические лица могли соотносить свое экономическое поведение с намерениями центрального банка. В-третьих, усиление подотчетности и ответственности Центрального Банка за принимаемые им решения и достижение намеченной цели .

Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области борьбы с инфляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных мер, тем более, что данное направление экономической реформы признано приоритетным российским правительством [6, C. 67] .

3. Особенности денежно-кредитной политики Национального банкаУкраины

3.1 Инструменты денежно-кредитной политики Национального банка Украины с учетом стабилизации кредитного рынка В зависимости от направлений кредитно-денежной политики центральный банк (в Украине это Национальный банк Украины) при помощи конкретного инструмента или их комбинации регулирует денежный оборот и кредитование экономики. Применение тех или иных методов банками разных стран зависит от целей экономической политики и стратегии центрального банка. Одним из основных принципов является ориентация на регулирование объема денежной массы в национальной экономике или регулирование валютного курса национальной денежной единицы, т.е. ориентация на внутренние и внешние показатели. Развитые страны, сформировавшие мощные внутренние рынки, регулируют рост денежной массы в пределах расчетного индекса (Германия, Англия, США). Регулирование валютного курса национальной денежной единицы предпочитают европейские страны с развитой экспортоориентированной экономикой (Австрия, Бельгия, Нидерланды). Ввиду того, что экономика Украины сильно зависит от международных факторов (более 60% ВВП составляет экспортоориентированная продукция), для национальной системы регулирование валютного курса определено как стратегическое направление политики НБУ [14, C. 2011] .

Согласно Закону Украины О Национальном банке Украины, денежнокредитная политика направлена на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции и обеспечение стабильности денежной единицы Украины, обеспечение занятости населения и выравнивание платежного баланса [1]. В большинстве стран в законе о центральном банке в качестве приоритетной цели объявляется стабильность денежного обращения, в качестве второй цели указывается поддержание устойчивого обменного курса национальной валюты, и центральный банк страны стремится осуществить это посредством соответствующей стратегии. В соответствии с Конституцией Украины и Законом Украины О Национальном банке Украины основной функцией НБУ является обеспечение стабильности денежной единицы Украины. К прочим целям денежно-кредитной политики относятся: поддержание ликвидности коммерческих банков страны, смягчение конъюктурных колебаний, увеличение денежной массы или объемов кредитов в рамках ожидаемого экономического роста. Долгосрочные денежнополитические цели и инструменты, а также носители денежной политики задаются стратегической денежно-кредитной политикой. Посредством манипулирования денежной массой, а также проведением процентной и кредитной политики достигаются текущие цели. Основные принципы денежно-кредитной политики разрабатываются Советом Национального банка Украины, который осуществляет контроль за их выполнением; правление НБУ, согласно Основным принципам денежно-кредитной политики, через соответствующие монетарные документы и средства банковской регуляции обеспечивает реализацию денежно-кредитной политики и осуществляет управление деятельностью банка .

В социально ориентированной экономике к высшим целям монетарной политики относят такие цели, достижение которых создает общие предпосылки для максимизации в стране общественного благосостояния. К ним относится рост объемов национального производства товаров и услуг конечного использования, которые служат источником улучшения общественного благосостояния; поддержка такой ценовой динамики, которая оптимизирует соотношение между общественными потерями и результатами, возникающими в процессе инфляционного роста национальной экономики [12, C. 65] .

Согласно теории, Нацбанк может влиять на предложение денег изменением резервных требований (политика минимальных резервов), ставки рефинансирования (дисконтная (учетная) и залоговая политика), а также проведением операций на открытом рынке, осуществлением валютной и депозитной политики. Данные меры относятся к традиционным. Проводя денежно-кредитную политику, центральный банк любого государства использует определенные рычаги воздействия, которые позволяют ему достичь поставленных целевых ориентиров .

Связывание денежной массы с помощью повышения норм обязательных резервных требований, приводит к практически бесплатному извлечению ресурсов банковских организаций и дальнейшему повышению ставок по кредитам [7, 247] .

Процентная политика является одним из инструментов, присущих практически всем денежно-кредитным системам мира. В качестве основных рычагов процентной политики центрального банка используется размер базовой ставки рефинансирования и ставки по операциям банка на финансовом рынке. Регулируя стоимость денег через процентную ставку (рис.1), центральный банк может влиять на важнейшие макроэкономические переменные: уровень сбережений и инвестиций в экономике, инфляцию, спрос на финансовые активы, движение капиталов и др. В абсолютном большинстве стран с развитой экономикой процентные ставки по инструментам денежно-кредитной политики центрального банка формируются вокруг ставки рефинансирования [11, С. 84] .

Рисунок 1. Процентные ставки за операциями НБУ

–  –  –

Состояние и уровень развития национального финансового сектора оказывает влияние на выбор денежно-кредитного инструментария НБУ. В Украине из-за недостаточного развития финансовых инструментов, НБУ прибегает к использованию механизма рефинансирования и нормы обязательных резервов (наиболее распространенным методом регулирования центральных банков развитых стран являются операции на открытом рынке, поскольку они легко контролируются и дают быстрый результат). Однако возможности этих инструментов в Украине ограничены. Фактически ставка рефинансирования используется Нацбанком преимущественно в качестве инструмента фискальной политики, и воздействует на финансовый рынок не как инструмент денежно-кредитной политики, оказывающий непосредственное влияние; а также выполняет роль индикативного показателя ожидаемого (прогнозируемого) уровня инфляции в будущем периоде для основных участников финансового рынка. Действительно, в развитых странах мира основной задачей ставки рефинансирования является кредитование банковского сектора, предоставление экономике свободных денежных средств в случае их нехватки. Эта ставка близка к текущему уровню инфляции, а обычно чуть выше, т.е. в нее уже закладывается рост цен. В Японии ставка рефинансирования составляет 0,5% (инфляция в годовом пересчете 0,3%), в Еврозоне – 3,5 (инфляция – 1,9), в США – 5,25 (инфляция – 2,1) [2, C. 56]. В развитых странах изменение условий рефинансирования коммерческих банков является эффективным методом воздействия на финансовый рынок. Практически во всех европейских странах кредитные институты имеют возможность получать при необходимости ресурсы непосредственно в центральном банке путем переучета векселей, под залог ценных бумаг, а в некоторых странах рефинансирование может происходить без залога [9, C .

51] .

В Положении о процентной политике Национального банка Украины от 18 августа 2004г. №389, Нацбанк упорядочил нормативно действующую практику применения не единой учетной ставки НБУ, а дифференцированных ставок по операциям НБУ на денежном рынке и для регулирования деятельности коммерческих банков.

Нацбанк устанавливает размер учетной ставки ориентируясь на:

- прогнозируемый и фактический уровень инфляции в соответствующем периоде и уровень изменения индекса цен производителей промышленной продукции;

- средний уровень инфляции и среднюю учетную ставку за предыдущие 12 месяцев;

- темпы прироста денежной массы в обращении;

- структуру прогнозируемых и фактически выпущенных в оборот Национальным банком платежных средств;

- динамику процентных ставок на межбанковском рынке кредитных ресурсов, по кредитам и депозитам банков [9, C. 52] .

В Украине учетная ставка функционально должна влиять на стоимость кредитов overnight, которые выдает НБУ на межбанковском денежном рынке; ставку рефинансирования, которая зависит от сроков и вида рефинансирования и не может быть меньше учетной; а также процентный доход по операциям репо; на основе учетной ставки рассчитываются штрафные санкции по некоторым налогам и пеня за просрочку платежей, норма дисконтирования, которая применяется для определения стоимости запасов в недрах [10]. До последнего времени имеющиеся в Украине текущие объемы операций рефинансирования коммерческих банков были настолько незначительны, что ставка рефинансирования не оказывала влияния на ликвидность банковской системы в отличие от развитых экономик, где воздействие подобного инструмента является не только сигналом о намерениях центрального банка, но и действенным рычагом ужесточения (при повышении процентной ставки) или наоборот, денежной политики, таким образом влияя на ликвидность. Отсутствие спроса со стороны украинских банков ограничивало возможности НБУ по управлению денежной массой .

На практике при большом значении уровня ставки банкам выгоднее привлекать средства из других источников в условиях ниже ставки рефинансирования, но выше инфляции (например, займы на международных рынках, средства от вкладов населения и др.). Об этом свидетельствует рост удельного веса внешней задолженности банков в валовом внешнем долге за период с 2004 по 2007 год втрое – с 7,3% до 25,5%. Крупные банки, в силу своей относительной надежности, имеют возможность занимать на международных рынках под 6-8%. Рост процентной ставки способен снизить отток денег из экономики, но в то же время, ухудшить условия предоставления кредитов для хозяйствующих субъектов. Предприятия, вынужденные брать кредиты на внутреннем рынке под более высокие процентные ставки, несут большие затраты, связанные с ростом инвестиционных издержек, что усложняет их финансовое положение. В хозяйственной системе, имеющей низкий уровень монетизации, о чем свидетельствует структура денежной массы, и что является одной из особенностей денежной системы нашего государства[11, C. 413], ставка рефинансирования очень опосредовано влияет на экономическую ситуацию. Коммерческие банки не стремятся занимать у центрального банка на постоянной основе, что является характерным для состояния финансового сектора Украины .

Необходимо отметить, что изменение учетной ставки и нормы обязательного резерва является менее гибким инструментом денежно-кредитной политики по сравнению с операциями на открытом рынке. В практике центральных банков такие мероприятия относятся к крайним мерам и используются в случае преодоления финансового кризиса или при условии прохождения экономикой границы фаз деловой активности .

Коррекция учетной ставки и нормы резервирования не относится к популярным методам, т.к. нарушает стабильность деятельности финансовокредитных институтов, и корректирует планово-прогнозные показатели. В отличие от этого, проведение операций на открытом рынке не приводит к резким изменениям в стратегической деятельности коммерческих банков. Однако ввиду институциональной неразвитости национальной финансовой системы, основными рычагами влияния на количество денег в экономике Украины остаются курсовая политика НБУ, регулирование ликвидности банковской системы при помощи изменения резервных требований и бюджетные деньги Минфина .

Национальный банк Украины со статусом центрального эмиссионного банка государства был создан в 1991 г. на базе Украинской республиканской конторы Госбанка СССР, которая была объявлена собственностью Украины .

На современном этапе правовой статус Национального банка Украины определяется на двух уровнях: конституционном и специальном законодательном .

Согласно Конституции Национальный банк Украины – это центральный банк государства, основной функцией которого является обеспечение стабильности денежной единицы. Конституция Украины, определяя особый статус НБУ, установила полномочия Верховной Рады Украины и Президента Украины относительно формирования Совета Национального банка, назначения на должность и освобождение от должности председателя Национального банка [8, С. 34] .

На законодательном уровне правовое положение НБУ регулируется специальным законом «О Национальном банке Украины», который был принят Верховной Радой Украины 20 мая 1999 г. Стремительное развитие банковской системы обусловило необходимость принятия отдельного закона о центральном банке страны, который бы повышал его ответственность за обеспечение стабильности денежной единицы, четко определял его статус и место в системе органов государственной власти .

В соответствии с законом Национальный банк – это центральный банк Украины, специальный центральный орган государственного управления, функции, операции, полномочия и принципы функционирования которого определены в Законе. Четкое определение правового статуса Национального банка чрезвычайно важно как для нормативно-правового регулирования деятельности самого банка, так и для его взаимоотношений с коммерческими банками и органами государственной власти .

Деятельность Национального банка имеет особый характер. С одной стороны .

Национальный банк – это орган государства, на который возложено выполнение специфических заданий и функций, и который ведает правовым регулированием определенных общественных отношений и осуществляет надзор за банками .

С другой стороны, Национальный банк - юридическое лицо. Он осуществляет деятельность, результатом которой является получение доходов, покрывающих расходы банка. Функции Национального банка относительно обеспечения стабильности денежной единицы Украины и эмиссии денег имеют особую правовую природу. Они, безусловно, принадлежат к функциям государственной власти и системе государственного управления, поскольку Национальный банк, выполняя эти функции, выступает от имени государства. Следовательно, можно сделать вывод, что Национальный банк - это орган государственной власти и что он имеет особый статус в системе этих органов .

Национальный банк – орган банковского регулирования. С целью регулирования деятельности банков Национальный банк постепенно применяет в практической деятельности регулятивные инструменты, которые используются в мировой банковской практике. Так, для упрочения банковской системы, повышения ее устойчивости к кризисам и обеспечения прозрачности функционирования

Национальный банк повышает требования относительно [19, С. 43]:

Международных стандартов аудита;

риск-менеджмента) .

Национальный банк Украины – проводник денежно-кредитной политики .

Обзор денежно-кредитной политики в Украине за период с 1992 по 2007 гг. дает возможность выделить в деятельности Национального банка несколько этапов .

Для определения объективной необходимости денежно-кредитной политики в особенности важно правильно понять ее сущность, целые, инструменты и механизм реализации. Всякая денежно-кредитная политика, которая проводится государством одновременно реализует как политические, так и экономические цели. Политические цели определяются государственным устройством, существующей законодательной базой и социально-политическим направлением развития общества, которые реализуют органы государственной власти и государственного управления. И сегодня достижение политических целей невозможное без решения социальноэкономических проблем. Соответствующей действительности состояние экономики является материальной базой для политического развития общества, не возможно построить материально высокоразвитое общество с высокой ступенью социальной защиты каждого гражданина в условиях обострения экономических противоречий и падение производства. Поэтому политические и экономические цели сегодня нельзя рассматривать и реализовывать в отдельности, а только в совокупности, как одно целое .

При этом необходимо указать, что можно определить общеэкономические цели экономической политики государства, которые носят стратегический характер, и конкретные цели денежно-кредитной политики, которые имеют тактическое значение, носят автономный характер. По своей сущности денежно-кредитная политика – это государственное регулирование сферы денежного обращения и кредитных отношений. Основная цель такой политики – соответствие общеэкономической политике государства и достижение экономической стабильности и прогресса в условиях оптимального уровня основных макроэкономических показателей [15, С. 228] .

В экономической литературе общепринятым является утверждение, что высшая конечная цель денежно-кредитной политики состоит в обеспечении стабильности цен, полной занятости и возрастании реального объема производства .

Положения по которым денежные отношения являются одной из составных совокупности всех рыночных отношений, позволяет сделать вывод, что цели денежно-кредитной политики являются производными от общеэкономических целей и определяются приоритетами последних .

Сегодня денежно-кредитная политика отождествляется с монетарной политикой. Основной целью такой политики является стабильность национальной денежной единицы и денежного обращения за счет контроля за эмиссией денег и кредитным механизмом. Но реализовывать эту задачу монетарная политика может лишь в совокупности с фискальной политикой государства, при чем и фискальная, и денежно-кредитная политика должны составить единый механизм достижения конкретной цели на определенном этапе. Хотя денежно-кредитная и фискальная политика выступают как отдельные составные для достижения конечного макроэкономического результата, эффективность их действий состоит в определении тактических целей и взаимодействия в ходе их реализации. Поэтому, хотя монетарная и фискальная политика относительно автономные, имеют собственный инструментарий и механизм реализации, их взаимодействий является одной из главных факторов экономической стабильности и роста .

Одним из факторов, который отрицательно влияет на эффективность денежно-кредитной политики является несогласованность в действиях и противостояние разных ветвей власти, которая приводит к дестабилизации и недостаточно эффективного выполнения принятых решений. Как правило, принятие конкретных экономических программ и законов перерастает в политическое противостояние между законодательной и исполнительной властью. В своею очередь несогласованность в действиях разных ветвей власти, политическое противостояние партий и группировок приводит к принятию экономических документов, которые не имеют реального экономического обоснования, а реализуют интересы финансово-политических групп. Все это приводит к тому, что денежнокредитная политика действует только на уровне денежно-кредитной системы и почти не влияет на реальный сектор экономики .

По основным задачам и направлениям деятельности, которые предусмотрены на законодательном уровне, Национальный банк Украины в современных условиях, в общем, не отличается от центральных банков стран с развитой рыночной экономикой. Основной задачей (функцией), на решение которой направлена вся деятельность Национального банка, является обеспечение стабильности денежной единицы государства – гривни. Выполняя эту основную задачу (функцию), Национальный банк содействует стабильности банковской системы, а также, в рамках своих полномочий - ценовой стабильности [20, С. 66] .

Связывание денежно-кредитной политики с регулированием денежного рынка означает признание влияния ее не только на предложение денег, как это часто допускается в литературе, но и на спрос на деньги. И хотя механизм регулятивного влияния на денежный спрос недостаточно развит и исследован, это не является основанием для исключения его из сферы влияния денежно-кредитной политики .

Особенно это важно тля стран с переходной экономикой, где спрос на деньги слабо развит и требует регулятивной поддержки .

3.2 Анализ направлений денежно-кредитной политики Национального банка Украины в 2013 году В октябре состоялось заседание, которое было организовано для Совета Национального банка Украины. Во время заседания были рассмотрены такие вопросы [17, С. 3-6]:

1. Вопрос о проведении денежно-кредитной политики в январе-марте 2013 года, а также вопрос о ее влиянии на все состояние социально-экономического развития Украины;

2. Вопрос о рассмотрении аудиторского заключения и о том, чтобы утвердить годовой финансовый отчет Национального банка Украины за прошлый 2012 год;

3. Вопрос об утверждении годового отчета Национального банка украинского государства за весь 2012 год и о том, чтобы утвердить отчет о выполнении сметы доходов и расходов украинского Национального банка и распределение прибыли за прошлый 2012 год .

Если говорить о вопросе касающегося проведения денежно-кредитной политики в январе-марте 2013 года, а также о ее влиянии на состояние всего социально-экономического развития Украины, то Совет Национального банка Украины признал, что благодаря тому, что была осуществлена денежно-кредитная политика в январе-марте 2013 года, была выполнена основная конституционная функция Национального банка Украины, т.е. обеспечить стабильность денежной единицы страны, а также осуществление такой политики способствовало стабильности банковской системы и смогло поддержать экономическую политику Кабинета Министров Украины .

Как известно Национальным банком были применены монетарные меры именно при осуществлении денежно-кредитной политики, которые отвечали тем процессам, которые в тот момент происходили на макроэкономическом уровне, а также отвечали целям и задачам денежно-кредитной политики поставленных на 2013 год. А именно, они поддержали положительные тенденции в денежно-кредитной сфере, которые были сформированы в конце 2012 году, а также положительные тенденции в динамике и структуре ликвидности, стоимости средств и ресурсной базе банков .

По данным Совета Национального банка Украины, во время I квартала 2013 года в украинском государстве наблюдались низкие темпы инфляции, т.е. в марте был зафиксирован прирост индекса потребительских цен, если сравнить его с декабрем прошлого года, который составил 0,1% .

Также Совет Национального банка Украины подчеркивает, что развитие экономики украинского государства в I квартале 2013 года характеризовалось некоторыми положительными сдвигами, и прежде всего, именно во внешнеэкономической сфере. Как известно, свободный профицит платежного баланса составил 1,7 миллиардов долларов Соединенных штатов Америки в январефеврале. А это способствовало увеличению объема международных резервов приблизительно на 0,7%, т.е. до 24,7 миллиардов долларов Соединенных штатов Америки, которые были зафиксированы 1 апреля 2013 года [30] .

Но несмотря на это Совет Национального банка Украины предполагает, что подобная ситуация на валютном рынке была прогнозируемой. Если посмотреть на отчеты по валютному курсу, то обменный курс украинской гривны относительно доллара Соединенных штатов Америки на межбанковском валютном рынке за январь - март 2013 уменьшился на 0,56%, т.е. до 8,0974 гривен/доллар Соединенных штатов Америки. Если анализировать динамику денежного предложения, то она была адекватной макроэкономической ситуации. В I квартале монетарная база увеличилась на 0,3%, а денежная масса увеличилась на 3,6% [31] .

В решении Совета Национального банка Украины говорится, что стабильность денежной единицы украинского государства способствовала тому, что стал наблюдаться рост доверия к ней именно со стороны субъектов экономики. В I квартале объем прироста депозитов на 4,3% обеспечивался за счет того, что был увеличен объем средств в национальной валюте приблизительно на 8,1%, а объем средств в иностранной валюте снизился на 0,6%. Также в решении Совета НБУ говорится, что на состояние ликвидности банков положительно влияло именно расширение ресурсной базы. А это отобразилось определенным образом на динамике стоимости средств, где средневзвешенная ставка по кредитам, которые были в национальной валюте уменьшилась с начала года с 17,6% - 15,9%. Также в I квартале 2013 года показатель прироста объемов кредитования реального сектора экономики, который составил 1,7%, был на много больше, чем в таком же периоде прошлого года, который составил 0,6% [17, С. 3-6] .

В конце заседания, Совет Национального банка Украины решил рекомендовать Правлению Национального банка украинского государства продолжить работу по такому направлению как совершенствование процентных механизмов регулирования именно денежно-кредитного рынка, а также по направлению – разработка и внедрение дополнительных мер для того чтобы поддерживать экономический рост страны .

Заключение Подводя итоги рассмотренной темы, можно сделать следующие выводы .

1. Под денежно-кредитной политикой государства понимается комплекс взаимосвязанных, скоординированных на достижение определенных целей мер по регулированию денежного рынка, которые применяет государство через свой центральный банк .

2. Выделяется две основных формы регулирования банковской деятельности

– административное и индикативное регулирования .

В основу административного регулирования положены использование средств влияния преимущественно организационно-правового характера. С помощью административного регулирования обеспечивается нормальное функционирование банковской системы Украины в соответствии с требованиями законодательства и нормативно-правовыми актами НБУ .

3. В отличие от административного, индикативное регулирование предусматривает использование комплекса индикаторов финансовой сферы, которые дают возможность Национальному банку Украины с помощью инструментов денежно-кредитной политики осуществлять регулирование денежного обращения и кредитование экономики с целью обеспечения стабильности денежной единицы Украины как монетарной предпосылки для экономического роста и поддержания высокого уровня занятости населения .

Состав индикативного регулирования можно сгруппировать по двум признакам.

К первой группе необходимо отнести методы влияния, связанные с определением количественных параметров банковской деятельности, в частности:

установление обязательных экономических нормативов; определение норм обязательных резервов для банков; установление норм отчислений в резервы на покрытие рисков от активных банковских операций. Вторая группа включает формы регулирования, предусматривающие использование средств влияния косвенного (побочного) характера. К ним, в частности, можно отнести: определение процентной политики; рефинансирование банков; корреспондентские отношения; управление золотовалютными резервами, включая валютные интервенции; операции с ценными бумагами на открытом рынке; импорт и экспорт капитала .

Задания денежно-кредитной политики на 2013 г. определены на основе среднесрочных целей и заданий денежно-кредитной политики, а так же с учетом прогноза экономического и социального развития.

Среди них наиболее важные:

- беспечение прогнозной динамики обменного курса гривны к основной курсообразующей валюте – доллара США. Учитывая, что динамика обменного курса производит значительное влияние на инфляцию, внимание будет направленно на недопущение его значительных колебаний к основной курсообразующей валюте – доллара США;

- применение методов к усилению роли процентной политики в регулировании денежно-кредитного рынка;

- -пассивных операций НБУ в регулировании ликвидности банков;

- фондового рынка и сегмента небанковских финансовых учреждений как важной доли трансмиссионного механизма;

системы, расширение безналичных расчетов, создание стимулов для более активного привлечения банками средств населения на депозитные счета в банках с целью стабилизации объемов роста наличности вне кассы банков, улучшение регулируемости денежно-кредитного рынка и снижение инфляционного давления;

- сти экономического развития за счет стимулирования увеличения объемов долгосрочного банковского кредитования и привлечение вкладов юридических и физических лиц на долгосрочной основе;

- увеличение объемов банковского капитала и улучшение его качества, а так же процессов консолидации в банковском секторе, повышение уровня корпоративного управления, внедрение прогрессивных систем риск-менеджмента в банках;

проведения (вместе с традиционными методами) контроля на основе оценки рисков, процедур контроля на консолидированной основе, усовершенствование и широкомасштабное применение систем раннего реагирования и выявление негативных тенденций в деятельности банков и предупреждение их развития;

информационно-разъяснительной работы согласно целей и заданий денежнокредитной политики, а также всестороннего и оперативного информирования участников рынка о текущей ситуации на денежно-кредитном рынке и состояние развития банковской системы .

В случае значительных изменений в макроэкономической динамике и финансовой ситуации в денежнокредитную политику НБУ будут вноситься изменения и уточнения .

Список литературы

1. Закон Украины «О Национальном банке Украины» № 679-XIV от 20.05.1999 г .

2. Балтина А.М., Финансовые системы зарубежных стран: Финансы. Кредит .

Банковское дело //Под ред. Белоглазовой А.М.- М:Финансы и статистика, 2009. – 677 с .

3. Берже П. Денежный механизм. М. – Прогресс, 2007г .

4. Бриштелев А.С. Процентный канал трансмиссионного механизма / Банковский Вестник, №1, 2007г. – 40с .

5. Бурлачков В. Теоретические основы денежно-кредитной политики и современные финансовые кризисы / В. Бурлачков // Экономика Украины:

Всеукраинский ежемесячный научный журнал / Министерство экономики Украины;

Министерство финансов Украины; НАНУ. К. – 2011 – №2. с. 49-59 .

6. Глушко А. В. Финансово-правовой статус центральных банков зарубежных стран: сравнительно-правовой анализ : диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук : 12.00.14 – Москва, 2008. – 214 с .

7. Загорський В.С. Центральный банк и денежно-кредитная политика:

Издательство Львовской коммерческой академией, 2005. – 512с .

8. Кротюк В.Л. Национальный банк – Центр банковской системы Украины. – Киев: Ин Юре, 2008. – 413с .

9. Лаврушин О.И. Деньги. Кредит. Банки.– 2 –е изд., перераб. и доп. – М.:

«Финансы и статистика», 2008. – 460 с .

10. Ликвидность банковской системы Украины – научно-аналитические материалы – Издание 12 – Киев – 2008 .

11. Любунь О.С. Национальный банк Украины: Университет экономики и права, 2005. – 512с .

12. Мищенко В.И. Монетарный трансмиссионный механизм в Украине/ К.:

центр научных исследований НБУ, выпуск 9, 2008 г. – 144с .

13. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебн./ [Л.Н. Красавина, Т.И. Алибегов, С.А. Былиняк и др.]; под ред. Л.Н. Красавиной. – [3е изд.]. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 576 с .

14. Мищенко С.В. Влияние финансового кризиса на реализацию денежнокредитной политики центральных банков / С.В. Мищенко // Актуальные проблемы экономики: научный журнал. – К.: ВУЗ Национальная академия управления, 2009 – №9(99). – с. 209-218 .

15. Мороз А.М. Центральный банк и денежно-кредитная политика: КНЕУ, 2005. – 556с .

16. О порядке формирования банковской сиситемы обязательных резервов:

Положение НБУ. Утв. постановлением Правления НБУ от 26.12.96, № 333 .

17. Основные аспекты денежно-кредитной политики на 2013 год // Весник НБУ: ежемесячный научно-практический журнал Национального банка Украины. № 10 (164), апрель 2012. – с. 3-6 .

18. Савлук А.М. Деньги и кредит/ Киев: КНЕУ, 2002. – 441с .

19. Сомик А.В. Условия среды реализации денежно-кредитной политики в Украине / А.В. Сомик // Финансы Украины: научно-теоретический и информационно-практический журнал / Министерство финансов Украины.– К. – 2009 – №6. с. 39-52 .

20. Стельмах В.С. Монетарная политика НБУ: современный стан и перспективы изменений/ К.: центр научных исследований НБУ, УБС НБУ, 2009г. – 404 с .

21. Стельмах В., Петрик О. Обменный курс, инфляция и конкурентноспособностьэкономики / Вестник НБУ. – 2007. – №9. – с.3-6 .

22. Фетисов Г.Г. Организация деятельности центрального банка: М: Финансы и статистика, 2007. – 240 с .

23. Финансовое право// под ред. Чернявского О.Д. – Х: Одиссей, 2003. – 357 с .

24. Чепурин М.И. Курс экономической теории – Киров: «АСА», 2004. – 368 с .

25. Шумская С.С. Финансовый потенциал Украины: методология определения и оценки // Финансыи Украины. – 2011. - №5. – С.55-64 .

26. Шеффер Б., Money, или Законы умножения денег: Финансы. Деньги .

Денежное обращение, – М: Финансы и статистика, 2007. – 117 с .

27. Шевчук Д.А. Банковские операции. – М: Финансы и статистика, 2009. –

430. с .

28. Щербаков В.А. Краткосрочная финансовая политика: учебное пособие. – М: Финансы и статистика, 2007. – 180 с .

29. http://ibra.com.ua/banki

30. http://www.banki.ua

31. http://fin-result.ru/status-bankov-1.html .

–  –  –

Mnov politika centrlnch bank .

Svtov zkuenosti mnov politiky centrlnch bank .

Zvltnosti mnov politiky Nrodn banky Ukrajiny .

Zsada pro vypracovn:

Zsady pro vypracovn bakalsk prce jsou dle specifikovny v „Metodickch pokynech pro vypracovn bakalsk, resp. diplomov prce na Bankovnm institutu vysok kole v Praze“ .

Rozsah grafickch prac: min. 40 stran Seznam odborn literatury: viz bakalsk prce 31 Vedouc bakalsk prce: Guley Anatoliy, Doc., PhD Datum zadn bakalsk prce: 30. 6. 2013 Termn odevzdn bakalsk prce:31. 12. 2013

–  –  –

V Praze 30. 11 .

2013 Высокая школа: А/О БАНКОВНИ ИНСТИТУТ ВЫСОКАЯ ШКОЛА Кафедра: Банковского дела и страхования Академический год: 2013/2014

ЗАДАНИЕ НА БАКАЛАВРСКУЮ

РАБОТУ

(ПРОЕКТА, ТВОРЧЕСКОЙ РАБОТЫ, ТВОРЧЕСКИХ ДОСТИЖЕНИЙ)

–  –  –

Цель работы: определение основных инструментов денежно-кредитной политики центральных банков (непосредственно Национального банка Украины) с целью стабилизации кредитного рынка .

–  –  –

Денежно-кредитная политика центральных банков .

Мировой опыт денежно-кредитной политики центральных банков .

Особенности денежно-кредитной политики Национального банка Украины .

Правила для написания:

–  –  –

Перечень специальной литературы: в бакалаврской работе 31 Руководитель дипломной работы: к.э.н., доцент Гулей А.И .

Даты выдачи задания на бакалаврскую работу: 30. 6. 2013

–  –  –



Похожие работы:

«Spider Project Professional Руководство пользователя v. 10.00 v. 10.00 1. Главное окно 1.1. Главное окно 1.2. Меню главного окна 1.3. Панель инструментов главного окна 2. Проект 2.1. Проект 2.2. Данные проекта 2.3. Открытие проекта 2.4. Диалоговое окно проектов и документов 2.5. Хранилище...»

«МОНИТОРИНГ РЕГИОНАЛЬНЫХ БЮДЖЕТОВ ЗА III КВ. 2016 г.В ВЫПУСКЕ: ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ: Положительный БЮДЖЕТНЫЙ ПРОЦЕСС 2016.2 эффект от перераспределения доходов между ИСПОЛНЕНИЕ БЮДЖЕТОВ.4 уровнями бюджетной системы получат 8 из 30 крупнейших регионов; ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ.7 Тем н...»

«Департамент лесного комплекса Вологодской области объявляет конкурс на замещение вакантных должностей государственной гражданской службы области и включении в кадровый резерв: Категория "Специалисты" Ведущая группа должносте...»

«СИТУАЦИОННЫЕ ЗАДАЧИ ПО БИОТЕХНОЛОГИИ 1. Проанализируйте преимущества биотехнологического производства витаминов на конкретных примерах. Ответ: Например, Витамин D это группа родственных соединений, в основе которых находится эргостерин, который обнаружен в клеточных мембранах эукариот. При недостатке...»

«Ситуация в сфере защиты прав ЛГБТ людей Годовой отчет Армения 2013 Годовой отчет. Ситуация в сфере защиты прав ЛГБТ людей в Армении, 2013 г . Опубликован в Армении (март, 2014 г.) не...»

«Приказ Министерства образования и науки РФ от 3 сентября 2014 г. N 1199 Об утверждении федерального государственного образовательного стандарта высшего образования по направлению подготовки 32.06.01 Медико-профилактическое дело (уровень подго...»

«Вадим Шлахтер Сила самых сильных. Бусидо Сверхчеловека. Принципы и практика Вадим Шлахтер / Сила самых сильных. Бусидо Сверхчеловека. Принципы и практика: АСТ; Москва; 2011 ISBN 978-5-17-071781-1 Аннотация Вы хотите стать сильным, побеждать, разбивать все препятствия на своем пути, б...»

«Счастливого Нового года и Рождества! Подписка Архив MyAmadeus MyHelpDesk Обучение Решения Полезные советы Amadeus Russia Newsletter Декабрь 2012 Выпуск #39 Читайте о главном С Новым Годом! Korean Air и Amadeus заключили глобальный договор о полном доступе к тарифам и услугам Авиакомпан...»

«Условия кредитования Клиента по продукту "Кредит "Доверие"СОДЕРЖАНИЕ: Номер раздела Название Раздела/ Приложения Номер страницы Общие положения 1. 1 Используемые термины и определения 2. 2 Общие условия кредитования по продукту "Кредит "Доверие" 3. 3-5 Условия предоставления продукта "Кредит "Доверие" 4. 5 Условия расчетов и платежей по п...»

«Дискуссии. Полемика © 2006 г. В. Ш. НАХУШЕВ ИНТЕЛЛИГЕНЦИЯ КАК СООБЩЕСТВО ПАССИОНАРИЕВ НАХУШЕВ Владимир Шамилъевич доктор философских наук, профессор, заведующий кафедрой философии Карачаево-Черкесской государственной технологической академии (г. Черкесск). Анализ отечественной литературы позволяет утверждать, что современ...»

«Алгоритмы диагностики и лечения злокачественных новообразований ГЛАВА 29 РАК ПОЛОВОГО ЧЛЕНА (С60) Рак полового члена – относительно редкая патология. Уровень заболеваемости в различных странах колеблется от 0,1 до 8,0...»

«Swiss Sites GmbH Zurich, Switzerland Web: www.swiss-sites.com Tel. +41 43 833 69 09 mail: info@swiss-sites.com КАТАЛОГ ЭКСКУРСИОННЫХ ПРОГРАММ ИЗ ЖЕНЕВЫ Заявки принимаются по электронной почте: info@swiss-sites.com Страница 1 из 29 Swiss Sites GmbH Zurich, Switzerla...»

«ТЕХНОЛОГИЯ ИЗГОТОВЛЕНИЯ ИЗДЕЛИЙ ИЗ ФЕНОПЛАСТОВ МЕТОДОМ ПРЕССОВАНИЯ Клочков Е.С, Чижова Л.А. Владимирский государственный университет имени Александра Григорьевича и Николая Григорьевича Столетовых Владимир, Россия TECHNOLOGY PRODUCTION OF FOAM PLASTIC BY PRESSING Klochkov ES, Chizhova LA Vladimir State Universit...»

«А.А. Ситник Лечение переломов дистального отдела бедренной кости (Обзор литературы) ГУ БелНИИТО Лечение переломов дистального отдела бедренной кости является проблемным вопросом травматологии на современном этапе. В статье обобщены основные положения по диагностике, классификации и лечению. Более широкое применение минимально-...»

«ПРОТОКОЛ годового общего собрания акционеров акционерного общества "Казкоммерцбанк" Полное наименование Банка: Акционерное общество "Казкоммерцбанк" (далее "Банк"); Полное наименование исполнительного органа: Правление Банка; Место нахождения Банка и Правления: город Алматы, проспект Гагарина, 135-ж; Место провед...»

«Анализ прогрессирующего разрушения композита при помощи линейного статического решателя (SOL 101) MSC Nastran 2007r1 Косарев В.А. (ОАО "НИАТ") Сегодня сложно представить процесс разработки конструкции из полимерного композитного материала (ПКМ) без применения современных CAE-систем. В системах MSC Software, благодаря от...»

«ISSN 2518-1467 (Online), ISSN 1991-3494 (Print) АЗАСТАН РЕСПУБЛИКАСЫ ЛТТЫ ЫЛЫМ АКАДЕМИЯСЫНЫ ХАБАРШЫСЫ ВЕСТНИК THE BULLETIN НАЦИОНАЛЬНОЙ АКАДЕМИИ НАУК OF THE NATIONAL ACADEMY OF SCIENCES РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН OF THE REPUBLIC OF KAZAKHSTAN 1944 ЖЫЛДАН ШЫА БАСТААН ИЗДАЕТСЯ С 1944 ГОДА PUBLISHED SINCE 1944 АЛМАТЫ АРАША АЛ...»

«Заявление на открытие счета и выпуск банковской карты № Заявление заполняется разборчиво, печатными буквами. Каждая графа должна быть заполнена, в случае отсутствия данных в графе ставится прочерк. Неразборчиво заполненное Заявление не принимается к рассмотрению. КАРТОЧНЫЙ ПРОДУКТ...»

«11.28.2015 ВЕЙИШЛАХ – И он послал Быт 32:3-36:43 /Авдий 1:1-1:21 /Матф 17,18 На прошлой неделе: Бытие 31:3-5 И сказал Господь Иакову: возвратись в землю отцов твоих и на родину твою; и Я...»

«Промышленная политика России – кто оплатит издержки глобализации? Содержание Промышленная политика России – кто оплатит издержки глобализации?. 1 Содержание Введение Промышленная политика – рецепт государственного упр...»

«ЗАКОН РЕСПУБЛИКИ УЗБЕКИСТАН О БЮДЖЕТНОЙ СИСТЕМЕ (Ведомости Олий Мажлиса Республики Узбекистан, 2001 г., № 1-2, ст. 6; Собрание законодательства Республики Узбекистан, 2005 г., № 21, ст. 148; № 51, ст. 374; № 52, ст. 385; 2007 г., № 17-18, ст. 173; № 39, ст. 399; № 50-51, ст. 509; 2008 г., № 52, ст. 513) I....»

«ДОГОВОР ПОСТАВКИ СУВЕНИРНОЙ ПРОДУКЦИИ №_ г. Москва "_" _20 г., именуемое в дальнейшем "Поставщик", в лице., действующего на основании _, с одной стороны, и ОАО "Международный аэропорт "Внуково", именуемое в дальнейшем "Покупатель", в лице Генерального директора Дьякова А. С., действующего...»

«ВОЛОГОДСКІ Я Іл ЕПАРХІАЛЬНЫЯ ВДОМОСТИ. (Годъ оорокъ третій). исходятъ два раза въ мсяцъ. Цна одною номера 20 копекъ'. ЦНА Iі годовому изданію съ пересылкою и безъ пересылки ПЯТЬ рублей. Стат...»

«Взято з сайту “Інформація, управління, бізнес” (www.iub.at.ua) Ф.И. Шарков Основы теории коммуникации Основная версия допущена Министерством образования Российской Федерации в качестве учебника для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности 350400 "Связи с...»

«АНОНС журнала ГЛАВНАЯ КНИГА, 2014, № 09, дата подписания номера – 18.04.2014 ТЕМА НОМЕРА поправки: больше, “золотых парашютов” Трудовые поправки: отпускных чуть больше, “ золотых парашютов” меньш...»

«ЕЖЕКВАРТАЛЬНЫЙ ОТЧЕТ Открытое акционерное общество Северо-Западный Флот Код эмитента: 00191-D за 1 квартал 2010 г Место нахождения эмитента: 190000 Россия, Санкт-Петербург, ул. Большая Морска...»

«Государственное бюджетное общеобразовательное учреждение Самарской области среднее общеобразовательное учреждение школа №1 " Образовательный центр" ж.-д. ст. Шентала муниципального района Шенталинский Самарской области Учебная программа элективного курса по английскому языку для учащихся 10-11 классов "Написание официальных и неофициал...»

















 
2018 www.new.z-pdf.ru - «Библиотека бесплатных материалов - онлайн ресурсы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 2-3 рабочих дней удалим его.